В свежем подкасте Inside Prediction Markets известный эксперт по рынкам прогнозов Эндрю Кортни из Kalshinomics поделился своим видением их текущих проблем и возможного будущего. Мы предлагаем краткую выжимку самого интересного из подкаста.
Эндрю Кортни — опытный трейдер и эксперт по маркетмейкингу, проработавший 15 лет в крупной торговой фирме Susquehanna International Group (SIG).
Покинув SIG в 2023 году, Эндрю глубоко погрузился в индустрию рынков прогнозов: сейчас он ведет профильный блог Whirligig bear и вместе с братом разрабатывает бесплатные аналитические инструменты для трейдеров на созданной ими платформе Kalshinomics.
Его экспертное мнение подкреплено не только многолетним пониманием механики финансовых рынков, но и личными успехами в сфере предиктивной аналитики: в 2010-х годах он вошел в топ-2% лучших “суперпрогнозистов” в рамках престижного исследования Good Judgment Project, успешно предсказывая мировые политические события.
Главные проблемы текущих рынков
Эндрю выделяет три основные проблемы, с которыми сегодня сталкиваются рынки прогнозов.
Во-первых, это высокие комиссии, которые делают торговлю очень дорогой.
Во-вторых, существует проблема фрагментации ликвидности: участники разделены между разными биржами, такими как Калши и Полимаркет, что приводит к устойчивой разнице в ценах на одних и тех же рынках.
В-третьих, правила контрактов часто бывают слишком запутанными или их заголовки не соответствуют деталям, из-за чего пользователи не получают ожидаемых выплат и могут не понимать, во что именно они инвестируют.
Разрешение споров и оракулы
В вопросах подведения итогов пари Эндрю является сторонником традиционных “эффективных институтов”, признаваясь, что крипто-модели ему не до конца понятны. Он предпочитает, чтобы итоги контрактов подводились надежными учреждениями или нейтральной третьей стороной.
Использование единой третьей стороны позволило бы сделать контракты взаимозаменяемыми на разных биржах, так как все придерживались бы одних базовых правил. В текущей же ситуации правила не могут предусмотреть все сценарии, поэтому в спорных моментах разные биржи могут трактовать один и тот же контракт по-разному.
Взаимодействие участников рынка
В экосистеме рынков деньги перетекают от обычных пользователей к маркетмейкерам, а от них — к “шарпам” (профессионалам). Эндрю подчеркивает, что если рынки прогнозов позиционируются как информационные рынки, производящие ценные сигналы, то присутствие профессионалов жизненно необходимо.
Именно “шарпы” имеют стимул проводить глубокие исследования ради прибыли, по сути выполняя работу исследовательских консультантов всего за несколько тысяч долларов, что делает цены точными и эффективными.
Будущее рынков
Эндрю прогнозирует, что рынки прогнозов ждет огромный скачок к президентским выборам 2028 года, когда в них начнут активно участвовать институциональные инвесторы (такие как хедж-фонды и семейные офисы), торгуя блоками по 50-100 миллионов долларов для хеджирования своих портфелей.
Он также видит большой потенциал в создании рынков для масштабного переноса рисков, например, для перестрахования от ураганов.
Отдельно обсуждается перспектива создания контрактов, отслеживающих стоимость таких частных компаний, как OpenAI, Anthropic и SpaceX, на которые сейчас есть огромный спрос. Однако реализация таких контрактов пока осложняется жестким регулированием частных ценных бумаг и трудностями с определением эталонной цены между раундами финансирования.